天辰注册-招商主管资本从来都是逐利的，全球替代燃油车的大幕已然开启，这是一个比智能手机还美妙的广阔市场。
宁德时代是全球最大的动力电池生产商，全球份额32%，国内市场占据半壁江山。
软件开始定义汽车，车联网、智能座舱、车载计算、人工智能等新技术将会爆炸式发展，带来无比巨大的增量蛋糕。
那么，电动车产业为何如此受追捧？整个产业的空间到底有多大？核心玩家都有谁？
2018年以前全球新能源汽车销量一直维持高速增长，十年复合增速99.4%，但是在2019年开始增速明显放缓，主要原因是中国销量承压。
我国新能源汽车产业能够快速发展，在于国家的补贴政策。买一辆新能源汽车会补几万块钱，具体金额根据电动车的电池能量密度和续航里程而定，最高可以补贴9万元左右。
所以当电动车企业的制造能力和技术逐步提高，可以实现量产和降本后，补贴就会逐步退出。根据情况，一年会调整一次
换句话说，就是国家花费几年时间培育的产业链各公司，已经可以走出国门和海外大企业同台竞争。国家的补贴对企业已经影响不大，时间周期放长来看，退补只会影响短期的销量，并不会影响长期趋势。
上图可以看出从2016年开始，补贴在逐步下降，而到了2019年下降幅度最大。
以满足2019新政要求的蔚来ES6举例，它的续航里程超过400KM，且电池能量密度大于160Wh/kg，可以获得全额补贴2.5万元。
而如果按照2018年的标准进行补贴 ，它可以拿到最高9万元补贴（6万元国家补贴+3万元地方补贴），前后相差6.5万元。
动力电池的上游材料端企业：赣锋锂业 恩捷股份、华友钴业（对应的材料分别是锂、隔膜、钴）
这么一看，比较清晰一些，持仓中以动力电池制造和动力电池上游占比最大，也是贡献净值的主力军。
情况差不多，持仓占比要比前者分散一些，多了一个格林美，格林美是主做三元电池前驱体的企业。
其他基金持仓就不一一浏览了，所有基金总体来讲，整个产业链上下游标的都有，这些基金涨幅贡献度最大的都在动力电池端，在各基金持仓所占的比重也是最大的。
宁德时代作为动力电池行业的龙头企业，在2019.11.15到2021.01.07期间从74元涨到最高416元，涨幅457%
其他股票不一一举例说明，涨幅都很大，因为新能源汽车基金都是均衡配置，这些动力电池和相关材料端的公司贡献占比高，但基金净值无法跑赢单一个股。
欧洲的碳排放趋严，在2020年电动车销量超过100万，增速过100%，是仅次于中国的第二大市场。
2009年欧盟确定，2015年开始乘用车平均碳排放降至130克/公里以下，超额部分将交每克95欧元的罚款。
2012年欧盟新车平均碳排放132克/公里，2016年平均为116克/公里，减排效果明显。
由于当初规定的排放目标仍在较为可行的范围内，车企通过添加 48V 轻混系统或者转型柴油动力（排放低但成本相对高）的技术路线达到排放标准，但对新能源（插混，纯电）促进有限。
2019年4月欧盟正式通过新标，采用WLTP测试标准（全球统一轻型车辆排放测试规程），要求：2030年欧盟境内新车平均碳排放量比2021年水平减少37.5%，货车同期减少31%。同时提出“2025年欧盟境内新型汽车碳排放量比2021年减少15%，货车同期减少15%”的临时目标。
2020年欧盟范围内所销售的95%的新车平均碳排放须95g/km，到2021年100%的新车平均碳排放量需满足该要求，超出碳排放标准的车辆将受到95欧元/g的罚款。2025年不得超过80.8克（货车须低至147g/KM）
总结一下：通过以上情况可以看出，第一阶段基本没有效果，第二阶段勉强能完成，但对新能源汽车产业促进有限
反而是第三个阶段，全球统一了排放测试规程，再加上罚款导致欧洲这些车企面临巨额罚单
以上看完之后，可以梳理出第一条逻辑，欧洲碳排放标准趋严，导致车企面临巨额罚款，倒逼车企生产电动汽车。
从欧洲的销量情况来看，大众 PSA 日产三家卖的是最多的，其中以大众在欧洲的市占率最高。
1.2019年9月的法兰克福车展上,大众集团推出了基于 MEB 平台的首款纯电动车型ID.3。
同时在上海安亭，计划2020年建成投产，规划年产能30万辆（中型和大中型纯电动SUV，覆盖大众、奥迪、斯柯达的新能源车型）
2.大众MEB平台将会在2020年实现国产化。在2020-2022年期间，会有8款MEB平台车型进行本土化生产，2030年之前为集团300款车型每一款都推出电动版本，同时与三星、LG化学、宁德三家供应商达成中欧两大市场的电池订单将支持其在不晚于 2025 年实现最高 300 万辆电动汽车年产量的目标，共250亿美金电池订单。（对应约125GWH的需求量）
欧洲碳排放标准趋严，导致车企面临巨额罚款，倒逼生产电动汽车；同时以大众为首的车企巨额订单被宁德、LG、 松下三家电池厂瓜分，国内锂电池产业受益于海外新能源汽车景气。
这其中如果只看国内龙头宁德时代的订单，已经在2019年时就排满到2022年了，这么多的订单预示着公司未来的发展，未来的盈利能力，也侧面正面了行业的景气度。
注：以上仅是以宁德时代一家举例证明，实际情况是从2019年国内补贴大幅度退坡开始，我们国内的众多企业已经有实力走出国门，给海外大厂陆续供货，由此带来盈利能力大幅度提升。
其他无论是锂钴金属端，还是四大材料中的正极、负极、电解液、隔膜企业，都是借着这次海外景气度爆发，打进了全球供应体系
拿隔膜产业来说，因为国内的人力成本低，海外的隔膜价格要比国内隔膜贵上两倍以。
当时除了宁德这种巨头打入海外车企，恩捷股份因为同时供应几大电池巨头，顺势切入全球产业链。
产业内的头部企业进入全球供应体系，走海外路径的公司在业绩端变的较为确定，即使当时国内的销量大幅度下滑，对头部企业的盈利影响也有限。
这个逻辑在当时行业景气刚刚有所复苏时，就已经被不少研究员挖掘到了，最后以结果来看，基本完全符合。
之后7月开始到11月份，销量出现断崖式下跌，行业景气度一落千丈，所有产业链公司在第三季度都受到了影响，带来了较低的股价。
前文提到过，国内之所以出现退补，是因为国家培育产业已经初步有所成效，即使退补造成短期销量下滑，但依旧不会改变产业长期趋势。
跟着国家的步伐走，总是没错的。但无奈的是，每年花费大量研发投入，不断突破技术壁垒的优秀企业很少；
而拿补贴不思进取的企业很多，这些骗补的企业当行业利好释放完毕后，没有足够的技术和领先同行的成本优势去和龙头企业相竞争，那么市场份额就会不断被龙头公司给吃掉。
这个国内的预期差就在于：产业产能集中和政策补贴本质上是一个矛盾体，如果各地方企业都能够享受到补贴政策，靠着补贴生存下去，那么产业链的各龙头反而难以持续提升自己的市场份额。
行业下行时，小公司生存越发艰难，资金链断裂等各种情况随时可以发生，这个期间会有不少企业因为竞争不过而逐步退出市场。龙头公司就会利用这样的机会不断吃掉三四线公司大的供应链份额，由此，带来的营业收入不断增长。
一般行业下行，企业压力增大，都会伴随着上下游产品价格下降，比如说这个行业的产品价格是110元，大多企业的成本是100元。行业跌到低谷，产品基本贴在成本线附近，企业不挣钱，这个时候能做到的只有生存下去。
而当龙头企业在曾经的高景气度期间不断拿着挣来的钱去研发，去降成本，这个时候它的成本可能会更低，比如99元。
价格贴着100元成本附近，小企业生存不下去，陆续退出市场，份额被龙头企业吃掉。这个时候龙头公司体现的是营收增长，利润不增。当龙头企业份额从10%逐步提高到40% 、50%时，它的产业链上下游话语权不断增强，定价能力也在增强，同时成本又进一步下降。
一旦市场出现景气度回升，需求大于供给端时，比如产品价格会从100提到110。龙头企业的利润就不再是1元的利润，而挣11元，同比增长了1000%。
有意思的是，以动力电池厂商宁德时代为代表来看，它的动力电池装机量是在行业景气下滑时，逆势上升的
以估值走势来看，从70倍泡沫区间回归至50倍区间，位于高估警戒线，仅仅是挤出了泡沫；
当前PE水位56.15倍，百分位72.89%，；B水位4.05倍、百分位72.71%，只比过去27%的时间低。
先解释一下近两年A股市场中估值运行规律，大多品种的炒作，都会经历PB到PE的过程，先炒PB，再炒PE。当低位低PB业绩爆发式增长或行业高速增长时，先会完成PB估值的强力修复，从3 、5倍左右的PB，修复到10倍左右的PB，竞争力更强的龙头公司巅峰时可以到15X。
复盘过去几年的大行情，无论是17年的白酒医药，还是19年的猪周期芯片5G消费电子，或者20年的新能源汽车光伏，都是业绩高速增长时，先完成PB的强力修复。
也就是说，从估值修复和产业高景气度这个角度来看，这些基金选择的标的估值基本都是合理偏高。
并不是这样，当PB炒到高位之后，则需要拿盈利能力来说话了，如果公司的业绩高增速不持续，且盈利能力低于预期，趋势可能就此向下。
如果这些公司的业绩增长，可以消化掉高估值，那它们的PE将回归至合理，甚至低估，将是布局的好时机。
2020年，国务院办公厅发布了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》
其中最重要的一点就是，到2025年，新能源汽车新车销量达到汽车销售总量的20%。
2020年我国汽车总销量是2531万辆，而我国去年新能源汽车总销量是136万辆，占比只有5.3%。
没有意外的话，新能源汽车产业会被纳入国家十四五发展规划，这是一个政策驱动力很强的产业，也是一个放眼十年可见的增量赛道。
激进投资者，如果能承担较大的波动，可以小仓位布局、分批买入，等估值回归到合理或低估，加大力度布局。
保守的投资者，可以暂时观望，等到业绩大规模释放，估值合理或者低估时，开始布局也不迟。
