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三大運(yùn)營(yíng)商Q3財(cái)報(bào)全部出爐，5G商用之路哪家強(qiáng)？

集號(hào)吧丨發(fā)表時(shí)間：2019-10-29丨訪問量：244

[摘要]電信在10月28日發(fā)布了2019年前三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，至此，國(guó)內(nèi)三大電信運(yùn)營(yíng)商在今天前三季度的經(jīng)營(yíng)“成績(jī)表”都已公之于眾。

電信在10月28日發(fā)布了2019年前三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，至此，國(guó)內(nèi)三大電信運(yùn)營(yíng)商在今天前三季度的經(jīng)營(yíng)“成績(jī)表”都已公之于眾。

與過去常規(guī)的財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)布不一樣，5G商用資費(fèi)套餐將于下月初（11月1日）正式公布，很快將正式進(jìn)入5G商用時(shí)代，在這個(gè)重要而特殊的時(shí)間關(guān)口，此次三家的財(cái)報(bào)尤其引人關(guān)注，因?yàn)檫@很可能揭示著這三兄弟在5G時(shí)代的走勢(shì)。

移動(dòng)方面，前三季度營(yíng)運(yùn)收入為人民幣5667億元，比上年同期下降0.2%；其中，通信服務(wù)收入為人民幣5130億元，比上年同期下降1.0%，EBITDA為人民幣2255億元，比上年同期增長(zhǎng)5.3%，股東應(yīng)占利潤(rùn)為人民幣818億元，比上年同期下降13.9%。移動(dòng)出賬用戶ARPU為人民幣50.2元。

聯(lián)通方面，前三季度營(yíng)運(yùn)收入為人民幣1985.32億元，比去年同期下降0.7%，跌幅較今年上半年的-1.1%有所緩和；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入為人民幣242.91億元，同比上升40.8%；EBITDA為人民幣731.45億元，比去年同期上升10.4%；公司權(quán)益持有者應(yīng)占盈利為人民幣98.23億元，比去年同期上升11.9%。移動(dòng)出賬用戶ARPU為人民幣40.6元。

電信方面，前三季度經(jīng)營(yíng)收入為人民幣2,828.26億元，比上年同期上升0.8%；其中服務(wù)收入為人民幣2,714.84億元，比去年同期上升2.5%；EBITDA為人民幣919.73億元，比去年同期上升13.8%；股東應(yīng)占利潤(rùn)為人民幣183.89億元，比去年同期下降3.4%，剔除鐵塔2018年第三季度上市一次性收益，同比上升2.5%。

先來比較大家關(guān)注的的兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)（營(yíng)收、利潤(rùn)）的增長(zhǎng)率，移動(dòng)呈現(xiàn)“雙降”的惡劣局面，營(yíng)收微降0.2%，利潤(rùn)暴降13.9%；聯(lián)通營(yíng)收利潤(rùn)呈現(xiàn)“冰火二重天”，營(yíng)收下降0.7%，而利潤(rùn)暴漲11.9%；電信營(yíng)收上升0.8%，凈利潤(rùn)則下降3.4%。

從以上數(shù)據(jù)比較來看，似乎移動(dòng)狀況“糟糕”，電信次之，而聯(lián)通的表現(xiàn)似乎相對(duì)更好，甚至移動(dòng)直接在發(fā)布會(huì)上直言“發(fā)展面臨困難”，而另兩家則沒有類似的表述。那是不是如很多分析文章說的那樣，移動(dòng)這頭大象正逐漸從快跑變成慢跑，然后變成原地踏步，甚至現(xiàn)在要變成要走回頭路了？是不是另外兩家將趁勝追擊完成對(duì)移動(dòng)的超越呢？我認(rèn)為這個(gè)很難，從整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模來看，移動(dòng)還是那頭無人匹敵的大象，電信和聯(lián)通的營(yíng)運(yùn)收入加起來仍落后移動(dòng)將近1000億，而凈利潤(rùn)方面相比差距更加夸張，電信聯(lián)通兩家利潤(rùn)加起來僅為282億元，僅為移動(dòng)的三分之一。

進(jìn)一步，我們比較一下三家的利潤(rùn)率，這是評(píng)估企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)鍵的指標(biāo)。移動(dòng)利潤(rùn)率為14.4%，聯(lián)通利潤(rùn)率為4.9%，電信利潤(rùn)率為6.5%。

而分析當(dāng)前全球主流電信運(yùn)營(yíng)商的利潤(rùn)率大概在15%左右，因此從利潤(rùn)率的角度來看，移動(dòng)當(dāng)下的經(jīng)營(yíng)狀況還是比較穩(wěn)健，價(jià)值生產(chǎn)鏈條仍在有效地發(fā)揮作用。而電信、聯(lián)通的利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于正常水平，這在一定程度上說明其價(jià)值經(jīng)營(yíng)體系則需要進(jìn)一步改善。

但是，不得不說的一個(gè)客觀事實(shí)是，當(dāng)前無論是移動(dòng)，還是電信聯(lián)通，它們的發(fā)展都遇到“一堵看不見的墻”。

首先是通信服務(wù)收入三家齊齊下降，這充分說明傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)已經(jīng)走到盡頭，很難再有大的起色，甚至在未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)持續(xù)拖累整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，雖然客戶在增長(zhǎng)、語音通信時(shí)長(zhǎng)在增長(zhǎng)、流量使用總量在增長(zhǎng)，但收入不增反降，“增量不增收”的頑疾已經(jīng)演變成了“增量減收”。

來談?wù)勅邑?cái)報(bào)中的幾個(gè)亮點(diǎn)吧，比如移動(dòng)的有線寬帶，用戶規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，客戶總數(shù)達(dá)1.85億戶，進(jìn)一步鞏固了的寶座，但從其ARPU上看，其變現(xiàn)價(jià)值仍有待進(jìn)一步提升。比如聯(lián)通的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)40.8%，算是一抹亮色，但總體規(guī)模尚小，對(duì)整體業(yè)績(jī)拉動(dòng)效果并不明顯，聯(lián)通當(dāng)前的利潤(rùn)增長(zhǎng)更多的是來自于內(nèi)部成本管控，是節(jié)流而非開源。

綜合以上，整體來看，三大運(yùn)營(yíng)商未來一段時(shí)期的發(fā)展都難言明朗，5G正式商用在即，但對(duì)于運(yùn)營(yíng)商來說，5G到底是一劑解藥還是毒藥，還很難說得清。

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